Nessun cambiamento: una formula vincente per l'Europa?

E' gia' trascorso un anno dalla sorprendente (e nefasta) decisione della Gran Bretagna di abbandonare l'UE e mancano pochi mesi anche al primo anniversario dell'elezione di Donald Trump. Si temeva che questi due avvenimenti avrebbero alimentato un ripudio generalizzato delle politiche tradizionali, celando una sorta di "New Deal" dell'ultima ora fra Europa e America. Ma la realta' e' piuttosto diversa. Tim Stevenson, Director of European Equities presso Janus Henderson Investors, spiega che nel Regno Unito, i principali sostenitori della Brexit hanno abbandonato la scena o stanno lentamente ammettendo che molte, se non tutte, le loro promesse sembrano ora irraggiungibili. Alcuni stanno cercando un modo per comunicare la notizia a chi si e' lasciato erroneamente guidare fino a qui. Mano a mano che la situazione si fa sempre piu' chiara, nei prossimi mesi sentiremo parlare piu' spesso di "lunghi periodi di transizione". Anche negli USA ci si chiede fino a che punto il "brillante" piano economico del Presidente Trump sia realizzabile. E' bene mettere a confronto la rilevanza di questi fattori spiega Tim Stevenson-. Sebbene molti si siano concentrati sulle notizie riguardanti Trump e la Brexit, il progresso di fondo dell'Europa ha trovato terreno fertile in un altro motto, ovvero "piu' si cambia, piu' la stessa cosa non cambia", che in poche parole starebbe a significare che nulla cambia davvero. In Europa (escluso il Regno Unito), la crescita economica ha continuato ad aumentare e oramai non si esclude nemmeno la possibilita' che, come previsto, la Banca Centrale Europea (BCE) cominci a ridurre la sua campagna di stimoli monetari (QE). Con gli investitori posizionati per beneficiare della politica monetaria "ultra-accomodante" dell'Europa, i rendimenti dei titoli di Stato tedeschi a 10 anni (Bund) sono saliti oltre lo 0,5% -una variazione significativa rispetto a fine 2016, quando addirittura erano scesi brevemente in territorio negativo -spiega Tim Stevenson-. Alcuni potrebbero considerarla una minaccia ai mercati azionari, ma in realta' questa situazione indica un miglioramento delle tendenze economiche europee, suggerendo forse anche un possibile ritorno alla normalita'. Questo rilancio ha cominciato a riflettersi anche negli utili societari, uno dei catalizzatori del buon andamento dei mercati azionari da inizio anno. Sebbene gli investitori abbiano giustamente cominciato a interessarsi alla ripresa dell'Europa, si intravede ancora qualche nuvola all'orizzonte. Innanzitutto, non e' per niente chiaro se i driver che sostengono l'economia europea siano davvero cosi' forti come credono i mercati. Infatti, pur essendo in linea con le aspettative, i dati del secondo trimestre sono stati accolti in modo controverso. Atlas Copco, una delle principali societa' ingegneristiche mondiali, ha registrato un'ottima crescita, che tuttavia non e' bastata a soddisfare le aspettative. Lo stesso vale per diverse societa': forse un promemoria utile del fatto che i risultati trimestrali non sono poi cosi' importanti per le realta' aziendali che non operano sulla base delle performance di tre mesi. In secondo luogo, sia il Regno Unito che gli USA -due dei paesi nella situazione forse meno piacevole -stanno probabilmente utilizzando la svalutazione come mezzo per mitigare la fiacchezza dei fondamentali economici sottostanti -spiega Tim Stevenson-. La debolezza del dollaro US rispetto all'euro negli ultimi sei mesi ha fatto si che i profitti in dollari si siano trasformati da vento di poppa a vento contrario un'inversione di 180 gradi (con il dollaro US in calo dell'11,9% sull'euro nei sei mesi al 1 agosto 2017). Cio' ha ridotto il valore dei profitti generati dalle societa' europee operanti negli USA.